Comcast 与 NBCU 分道扬镳。当初为何要收购它？

# 康卡斯特要与NBC环球分道扬镳——当初为什么要收购它？ 来源：https://www.theverge.com/podcast/962994/comcast-nbc-universal-split-versant-content-plus-pipes-media-broadband 今天在*Decoder*节目中，我邀请到了彼得·卡夫卡，他是*Business Insider*的首席记者，也是媒体行业播客*Channels*的主持人。 对于媒体行业来说，这是重要的一周——康卡斯特刚刚宣布将进行**分拆**（https://www.theverge.com/tech/958849/comcast-nbcuniversal-company-spinoff-announcement），拆分为康卡斯特宽带公司和NBC环球娱乐公司。此前，这家媒体巨头已于今年早些时候将其CNBC、MSNBC等有线电视资产剥离，成立了一家名为Versant的新公司（https://www.theverge.com/news/662082/spinco-is-now-versant）。 顺便提一句——*Verge*的老粉丝知道，多年来我们一直披露康卡斯特NBC环球是我们的母公司Vox Media的投资方。现在这已经结束了——这项投资不仅随着Versant一起剥离，而且Vox Media本身也在拆分为两家公司，而Versant的持股目前存在于一家壳公司中，该公司是与Penske Media Corporation的合资企业PMX的一部分，这个实体严格来说还不存在。 这非常复杂，我保证当所有这些交易完成时，我会整理出一个更简单的声明。但目前，结果一如既往：这些公司从未告诉我们该在我们的报道中做什么或说什么，即使它们试图这样做，我们也不会允许。 [](https://platform.theverge.com/wp-content/uploads/sites/2/chorus/uploads/chorus_asset/file/24792604/The_Verge_Decoder_Tileart.jpg?quality=90&strip=all&crop=0,0,100,100) *Verge*的订阅用户，别忘了您可以在任何获取播客的地方独家访问无广告版*Decoder*。前往**这里**（https://www.theverge.com/account/podcasts）。还不是订阅用户？您可以在**这里**注册（https://www.theverge.com/subscribe）。 这很好，因为，天哪，彼得和我对康卡斯特有很多话要说。多年来，我们作为朋友、同行和竞争对手一直在报道媒体和通信行业，而康卡斯特是最大的一次豪赌，赌的是把NBC这样的媒体资产与康卡斯特宽带网络这样的接入和分销渠道结合起来，最终会带来回报。这个想法，你会听到我们笼统地称为“内容加管道”，对媒体和通信行业的人来说具有不可抗拒的吸引力。他们无法远离它。 AT&T收购时代华纳时尝试过内容加管道；Verizon收购AOL和雅虎时尝试过；甚至AOL在21世纪初收购时代华纳时也尝试过。你可能注意到一个趋势——所有这些交易都以灾难告终。 但康卡斯特成功地与NBC环球维持了15年的结合，尽管它一直无法真正解释把内容靠近管道有什么价值。正如你会听到彼得说的，这次大规模分拆感觉像是公司承认它从未真正找到答案，并向华尔街的要求屈服。 彼得和我谈了很多关于康卡斯特和NBC环球接下来会发生什么——两家公司都面临生存选择，面临激烈竞争，并且不清楚是否会有更多交易来出售或收购更多资产。我们还谈了很多我们是如何走到这一步的，以及为什么内容加管道总是崩溃和消亡。 你会听到我们在那个背景下谈论很多网络中立性——这个概念指的是像康卡斯特这样的ISP必须平等对待其网络上的所有流量，不能限制Netflix的速度而优先对待Peacock。这可能是内容加管道的整个基础，但彼得和我在这个问题上有分歧：究竟是监管机构还是市场阻止了互联网以那种方式变回有线电视。 就像你会听到的，这是一个好节目，彼得和我真的很喜欢彼此谈论这些事情。 好了：彼得·卡夫卡，*Business Insider*首席记者，*Channels*播客主持人，来谈谈康卡斯特的分拆。开始吧。 *本采访经过轻微编辑以保证长度和清晰度。* **彼得·卡夫卡，你是*****Business Insider*****的首席记者，也是出色的媒体行业播客*****Channels*****的主持人。欢迎来到*****Decoder*****。** 谢谢你，尼莱。感谢你的邀请。 **我不得不说，*****Channels*****非常棒，因为我刚刚上了这个节目。就是这么回事。** 那集非常精彩。 **所以，我们礼尚往来。我非常兴奋能和你谈谈康卡斯特最近发生的事情，因为感觉你和我整个职业生涯都在互相交织着报道康卡斯特，尤其是你。** 结果发现我们太傻了。我们应该在过去15年里直接睡觉，醒来发现什么都没变。 **在所有反复交织中，我最喜欢的一个时刻并不是专门针对康卡斯特的。你在Code Conference的一次活动上**（https://www.vox.com/2017/5/31/15720268/netflix-ceo-reed-hastings-net-neutrality-open-internet）**邀请了（前Netflix CEO）里德·哈斯廷斯上台，你问他关于网络中立性的问题，我们稍后会谈到这个。** **里德·哈斯廷斯说：“是的，结束了。我们足够大了。这不再重要了。”从很多方面看，这是互联网和内容历史上的一个关键时刻，因为他在说的是，他已经达到了足够大的规模，分销商的力量现在必须来迎合他的条件。** **如果你回头看看，我认为几乎一切都可以追溯到那个时刻：Netflix向你宣布，他们已经足够大，每个人都必须与他们打交道。** 有趣的是，我一直认为那是经典的，“哦，那些书呆子或关心我们所说的事情的人，没关系。我们只是继续前进了。”互联网文化中有很大一部分人对Netflix曾经是他们在这方面的剑客，而现在剑客不再拿剑了感到很沮丧。盾牌？随便了。 **两者都有。他们既有剑也有盾。** 但你说对了。我们稍后会深入探讨，但我认为Netflix是一个很好的例子，说明康卡斯特和其他许多公司追逐的融合梦想对2026年来说是无足轻重的，而它终于承认了这一点。 **是的。每个人都必须去找Netflix，因为Netflix已经建立了足够的受众。我认为你可以从这里开始对话，也可以在这里结束——康卡斯特将**把自己拆分开来**（https://www.theverge.com/tech/958849/comcast-nbcuniversal-company-spinoff-announcement），拆成一个内容业务和一个宽带业务。** **也许这两家公司会合作，也许不会，但有一个时刻我们可以指出并说：“哦，这是不可避免的。一个大型跨国企业集团的梦想迟早要解体。”我感觉我们现在正处于一个伟大的解体时期。** 媒体捆绑和重新捆绑是一个经典的陈词滥调。我们正处于钟摆摆动的解绑阶段。我敢肯定，在某个时候，我们会回到“嘿，如果我们捆绑在一起不是很好吗？”但伟大之处在于，银行家和律师仍然不败，因为他们无论做什么都能拿到报酬……你做一个交易，它毫无意义，然后你拿钱来撤销这个交易。 **每次有人这样对我说，我都会想：“我为什么辞去律师工作去做记者？我本可以在每一笔这类交易中拿到报酬。”** 但你有更多乐趣。 **确实更有趣。和你谈论这些东西比当律师却不能谈论它有趣多了。** **我一下子就跳进了细节，因为确实，你和我在很长一段时间里一起或者互相交织地报道康卡斯特。我们就从这里开始吧。****康卡斯特宣布要分拆自己**（https://www.theverge.com/tech/958849/comcast-nbcuniversal-company-spinoff-announcement）**。从高层来看，这里发生了什么？** 康卡斯特在今年早些时候已经开始分拆自己。它剥离了现在被称为Versant的业务。那是它那一堆没人想要的有线电视网络。它剥离了这部分，纯粹是财务工程。那是，“也许如果我们摆脱这个衰落的资产，华尔街会给我们更高的估值。”它的股票确实多年来一直低迷。但这并没有提振股价。 快进到上周，它宣布，“好吧，我们将进一步分拆自己。我们现在将回到我们收购NBC环球之前的样子。我们将成为康卡斯特，这家公司向你销售家庭宽带连接以及其他东西。”那将是一家公司。 还会有另一家公司，NBC环球，包括NBC广播网络；Bravo有线电视网络（出于某种原因）；Peacock流媒体网络；环球影城主题公园业务，这是一个大业务；以及环球实际拥有的电影和电视制片厂。 所以，这些都是大资产，它们都是娱乐资产。多年来，康卡斯特CEO布莱恩·罗伯茨一直被各种人问道：“你为什么要同时拥有一家媒体公司和一家基础设施公司？”他会给出一些并不真正有意义的答案。真正的答案是，他们不应该把这两家公司合并在一起。它们应该是独立的公司。 **让我们稍微倒带一下。康卡斯特收购NBC环球在当时是一件大事。很多人认为康卡斯特环球是唯一一家成功实现这种模式的公司，其他所有试图把内容和管道混在一起的公司从一开始就失败了。我认为AT&T收购时代华纳是典型的例子。** 它甚至都没开始。 **是的，他们就像，“好吧，这立刻失败了。”AT&T会提出疯狂的理由来解释为什么它会成功。它要把*****《权力的游戏》*****的片段加载到中端安卓手机上，让人们选择AT&T。** 而且他们不知怎么地会有惊人的数据……就像“内裤小精灵”一样。 **它从一开始就根本行不通。有一种观点认为，康卡斯特NBC环球曾经在一定时间内有效。这个观点是什么？** 老实说，我不知道那个观点。拥有分发内容的管道和拥有内容之间从来没有什么协同效应。康卡斯特在收购NBC环球之前确实已经拥有一些有线电视资产，所以把它们并入NBC环球是有意义的。 你可以说NBC环球作为康卡斯特旗下的资产表现不错。再说一遍，主题公园业务是真实的业务，它在这方面投入了很多。制片厂有起有落，但它仍然是一个存在且有价值的实体。 但我不认为它从未证明过，把内容公司加到分销公司有什么好处，而这正是很多人认为合并后会发生的事情。它吓坏了很多人的原因是：如果这家大型有线电视分销商现在拥有了这些有线电视网络，会发生什么？事实上，这是司法部真正关心的问题。它对那笔合并施加了各种补救措施和限制以防止滥用。但最终，我不知道康卡斯特这家管道公司是否因拥有内容公司而得到任何帮助，反之亦然。 **然而，它却坚持了这么久。这个实验已经进行了15年。如果这个论点从未成立过，为什么它能持续这么久？** 好问题。康卡斯特是一家上市公司，但实际上是一家家族控股公司。是罗伯茨家族。就像很多大型媒体和现在的科技公司一样，它们即使公开上市，本质上也是家族经营的公司。*纽约时报*就是这样。维亚康姆曾经也是这样。派拉蒙现在也是这样。我们可以继续往下数——*华尔街日报*公开上市，由一个家族控制，默多克家族。 所以，可能很简单，就是罗伯茨说：“不，这会成功的。”注意，就在几个月前，它还在试图扩大媒体业务。它曾作为第三竞标者竞购华纳兄弟探索公司的部分资产。它并没有那么积极地尝试，但理论上，它愿意花费数十亿美元来扩大那家媒体公司。 我认为很可能就是这样，在多年被告知“我们根本不重视你拥有的这个资产，我们不在乎你拥有的这家大型媒体公司，我们只关心你的宽带公司”之后，康卡斯特终于说：“好吧，我们相信你的话，我们把它拆分开来。”就这么简单。 至于为什么他们坚持了15年？我们确实取笑AT&T收购华纳媒体然后几年后就抛弃了它。至少对AT&T来说，你可以说它环顾四周，然后说：“我们以为华尔街会为这笔交易奖励我们。”它对于AT&T和华纳兄弟探索公司有一个协同计划，但真正的答案是，“我们以为如果我们拥有一家媒体公司，我们会像Netflix一样被估值。”但华尔街再次没有为这笔交易奖励AT&T。所以，它转身说：“好吧，我们赶紧离开这里。” 所以，你可以说AT&T比康卡斯特表现得更负责任。而康卡斯特会争辩说：“看，我们表现得很负责任。我们发展了这个资产。我们把它分拆只是一个技术细节。” **这里有两件事。第一，有趣的是，Netflix从根本上被当作一家科技公司而不是媒体公司来估值。所以，每个人从一开始就对这一点感到非常困惑。第二，AT&T可能更负责任，但从根本上说，它做的事情是给扎克·施奈德数千万美元，让他制作一部****4:3画幅的黑白版*****《正义联盟》***（https://www.theverge.com/2021/3/18/22337756/snyder-cut-aspect-ratio-justice-league-hbo-max-warning）**，我认为这是电信公司投资史上最好笑的事情之一。** 它还有那么多好交易。它做了那个*老友记*重聚特辑，可怜的马修·派瑞当时还在药物影响下。抱歉，那其实是个有点阴暗的故事。我们不应该深入讨论。 它为我们提供了很多娱乐内容，所以挺好的。我给它点赞。 **你和我因此保住了饭碗。但有趣的是，AT&T这家电信公司，表面上看更像一家科技公司而非媒体公司，它通过投资媒体来追逐科技公司的估值。感觉康卡斯特也想要同样的东西，而且它实际上从运营一家人们喜欢的媒体公司中获得了好处。** 是的，而且它从GE手里便宜买来的。再说一遍，企业集团喜欢媒体公司。为什么GE会拥有一家媒体公司？它跟GE Capital或它的任何工业部门有什么关系？毫无关系。它只是想要拥有一家媒体公司。 它得出结论，这对它也没有帮助，所以它以相当便宜的价格剥离了。同样，康卡斯特可以说：“这笔交易在我们的损益表上看是不错的。但股东并没有因此奖励我们。” **这就引出了眼下的问题。你将把康卡斯特从一个大公司变成两个小公司。这是否旨在通过让这些小公司被收购或进一步分拆来创造价值？似乎所有高管都说这**绝对不是计划**（https://deadline.com/2026/06/comcast-split-mergers-media-deals-brian-roberts-1236969705/），但这感觉像是一个明显的下一步。** 感觉像是一个明显的下一步。就像你说的，康卡斯特的人被问及此事，并说：“绝对不会。我们不卖。我们不卖。我们不卖。”这可能是他们的真实意思，也可能是他们直到某一天之前都是这个意思。