SpaceX 和亚马逊是价值4.5万亿美元的技术双胞胎——它们正走向碰撞

# SpaceX 和亚马逊：价值4.5万亿美元的科技双生兄弟——正走向碰撞 | 财富 Source: https://fortune.com/2026/07/13/spacex-amazon-valuation-musk-bezos-ai-rmarket-stock-invest/ 一位魅力非凡、近乎偏执的创始人，一个亏损严重的业务，以及一个基于极度乐观估值的股价。 1997年，杰夫·贝佐斯以每股18美元、估值4.38亿美元将[亚马逊](https://fortune.com/company/amazon-com/)上市。这家在线书商的股票在互联网泡沫破裂后暴跌90%，随后发展成为市值2.6万亿美元的巨头，去年营收高达777亿美元。 2026年的SpaceX登场。 由埃隆·马斯克创立的SpaceX去年亏损49亿美元，并于6月以每股135美元上市，估值迅速飙升至惊人的2万亿美元。 这两家超级巨头公司以截然不同的业务闻名，亚马逊主导在线零售，而SpaceX已成为全球领先的火箭制造商。但仔细一看，两家公司有着惊人的相似轮廓，随着它们在公开市场上同台竞技，这种相似性可能会越来越频繁地碰撞。 也许比当今任何其他科技公司都更甚，亚马逊和SpaceX都是拥有广泛资产和业务的集团，且都相信这些业务协同作用能创造出更强大的整体。两家公司都提供卫星高速互联网接入。它们都涉足云计算和AI基础设施业务，拥有昂贵的数据中心。芯片？亚马逊的Trainium和Graviton处理器在第一季度年化营收运行率超过200亿美元，几乎是上一季度100亿美元运行率的两倍。SpaceX则有一项名为Terafab的芯片制造计划，目标是每年生产一太瓦的计算硬件。 亚马逊和SpaceX还都有广告平台。亚马逊去年广告收入达686亿美元，而SpaceX的X平台（前身为Twitter）则归属于AI部门，该部门录得64亿美元运营亏损。 如果你眯起眼睛，可以把它们看作双生兄弟，但有一个巨大的区别——更准确地说，近7000亿的差异。亚马逊2025年营收达到7169亿美元，运营利润800亿美元，而SpaceX营收187亿美元，运营亏损26亿美元。 投资者关注的是未来的机会。亚马逊股价约为去年销售额的3.6倍，远期盈利的28倍。SpaceX股价约为销售额的97倍，且净亏损49亿美元。 “你基本上是以亚马逊的估值买入SpaceX，而它的收入只有亚马逊的二十分之一，”Cerity Partners资深投资者兼首席市场策略师Jim Lebenthal说。“SpaceX是一家非常酷的公司——他们所做的一切令人惊叹。但我认为它目前被严重高估了。” 逐项对比这两家竞争对手，你会发现几乎在每条竞争赛道上，亚马逊都更盈利且增长更快。但亚马逊也曾经历暴跌，在下跌过程中无人愿意持有。Lebenthal表示，SpaceX能否接替亚马逊的位置，需要太多事情同时顺利发生。 以下是这两家万亿美元级科技巨头的对比情况。 ## 卫星 Starlink是SpaceX的高速卫星互联网服务，是公司当前的宠儿，去年营收114亿美元。客户包括[美国联合航空](https://fortune.com/company/united-continental-holdings/)、[嘉年华邮轮](https://fortune.com/company/carnival/)、马士基和[迪尔公司](https://fortune.com/company/deere/)，同比增长50%，运营利润44亿美元，利润率39%。Starlink是SpaceX唯一盈利的部门，而投行Stifel上周的拆分估值分析将其估值为1.25万亿美元，略高于SpaceX 2.45万亿美元企业价值的一半。但有一个警告。据Lebenthal称，FactSet预计SpaceX未来四年需要筹集约2500亿美元债务来支持其增长，因此Starlink肩上担子很重。 在这个对决中，亚马逊处于劣势。据Stifel称，Starlink已部署并仍在轨道上的卫星达9600颗，而亚马逊的Leo才刚刚开始发力，约有330颗卫星。但亚马逊看好太空潜力。今年4月，亚马逊同意以116亿美元收购Globalstar，旨在[扩大](https://investors.globalstar.com/news-releases/news-release-details/amazon-acquire-globalstar-and-expand-amazon-leo-satellite)Leo卫星网络。该公司最近还发布了企业级Leo Ultra，号称有史以来最快的卫星互联网天线。亚马逊还与达美航空[签署](https://news.delta.com/delta-amazon-leo-sign-agreement-deliver-next-era-connected-travel-and-digital-experiences)了[协议](https://www.aboutamazon.com/news/innovation-at-amazon/jetblue-amazon-project-kuiper-in-flight-wifi-partnership)，与捷蓝航空合作，计划在2028年扩大数百架飞机的Wi-Fi接入。 ## 云计算与计算 亚马逊本质上发明了云计算业务，目前拥有明显优势。亚马逊网络服务(AWS)2025年营收1287亿美元，运营利润456亿美元，利润率35%。AWS第一季度加速增长，营收增长28%至376亿美元。Anthropic使用亚马逊Trainium 2芯片训练Claude，亚马逊CEO安迪·贾西告诉投资者，AWS的AI营收运行率在2026年第一季度突破150亿美元，并且“正在迅速上升”。 不过SpaceX也在快速行动。该公司已有Colossus I和II数据中心，并与Anthropic和谷歌签署了租赁协议。该公司表示其最终目标是将AI建设送入轨道。2025年，SpaceX的AI部门总收入32亿美元，运营亏损64亿美元；2026年第一季度，营收8.18亿美元，亏损25亿美元。 Niles Investment Management创始人Dan Niles表示，SpaceX当前的算力运营更接近50亿美元的CoreWeave或阿姆斯特丹的Nebius的水平，而非AWS。 “我完全不认为它们是相似的公司，”Niles说。 Harbor Capital的投资组合经理Justin Menne从可见性角度看待。他表示，亚马逊拥有3640亿美元的合同积压和具有竞争力的推理芯片，而SpaceX只有建设计划。 “我认为要相信这个企业价值有意义，你本质上是在给管理团队和工程团队很多信任，认为他们能够真正执行，”Menne说。 ## 马斯克因素 Menne表示他没有对马斯克溢价为SpaceX估值贡献多少进行建模，但非技术答案是“很多”。 Lebenthal钦佩马斯克的成就，但称他是某些价值投资者的“不安来源”。 “因为他发表了异常乐观的言论，”Lebenthal说。 马斯克[预计](https://www.reuters.com/business/media-telecom/musk-says-spacex-could-bring-1-trillion-revenue-by-2030-2026-06-15/)SpaceX到2030年营收将达到1万亿美元，而Lebenthal指出2026年预计营收约为400亿美元。 “你不能光说，然后9600亿美元的增量收入就会自动出现，”他说。他补充说，SpaceX是一只创新股票，对梦想家型投资者特别有吸引力，比如Ark Invest的凯西·伍德。在SpaceX首个交易日，伍德的Ark[投资了约5亿美元](https://fortune.com/2026/07/08/cathie-wood-ark-invest-spacex-ipo-buy-the-dip-investor-investments-public-companies-where-to-invest/)，并在股价从开盘价回落以来又买入更多。 亚马逊创始人杰夫·贝佐斯与马斯克有着类似的神话般形象和创业天才声誉。但贝佐斯在2021年从CEO转为执行董事长（据报道他仍参与一些重要优先事项如AI，但他的日常注意力似乎集中在太空探索公司蓝色起源和他共同创立的AI初创公司Prometheus上）。 Harbor Capital的Menne表示，亚马逊没有同等的关键人物溢价，因为“公司的当前价值不太依赖于未来五年执行一些尚未存在的事情”。 尽管如此，Niles表示，被马斯克吸引的投资者有一个明确的替代选择。他担任CEO的另一家上市公司[特斯拉](https://fortune.com/company/tesla/)拥有近期举措，包括机器人、自动驾驶车队和能源存储，这些“很可能在火星殖民地之前实现成果”，Niles说。 尽管如此，马斯克溢价不容忽视。 “埃隆有一种为投资者赚钱的天赋，即使疯狂的预测没有实现，”Menne说。 ## 28.5万亿美元的TAM SpaceX的招股说明书声称其总可寻址市场为28.5万亿美元——大致相当于美国GDP的规模。其中，22.7万亿美元是第三方对全球“数字经济”的估值。 重视价值的Lebenthal指出，“你想要的是盈利，而不是TAM。” Menne表示，企业AI部分“真的很难承保，因为公司才刚刚开始以不导致毛利率为负的方式对许多这些服务实际收费。” Niles补充说，这个天文数字中存在着内在竞争。 “这个领域有一些非常优秀的公司，”他说。“也许你可以从[微软](https://fortune.com/company/microsoft/)和其他公司那里夺取所有份额，但我认为微软是一家相当不错的公司。” SpaceX的目标是连接市场1.6万亿美元，AI市场26.5万亿美元。但亚马逊Leo也在瞄准前者。亚马逊AWS去年云收入1287亿美元，托管Anthropic和OpenAI，同时拥有3640亿美元的合同积压。双方都可以在TAM上叫板，但亚马逊可以指出其去年7160亿美元的营收，而SpaceX只有187亿美元。