应对即将到来的金融危机，中国正在加紧修建防火隔离墙

本文承接2026年6月11日公众号发文《谁挖的坑谁填，别想祸水东引》，公众号文章分析了小镇对即将到来的金融危机的看法，分析危机爆发的根源和可能的引爆点和传导路径。

我们的结论是：新一轮全球金融危机很可能由日元引爆，可能引发类似1997年的亚洲金融危机，继而引爆美国AI泡沫，冲击全球。

基于此，中国正在针对即将爆发的金融危机，抓紧修建防火隔离墙，尽可能降低金融危机对中国经济和全球战略的冲击。

🌐 【政策动作的“突变”速度】

分析国家政策动作，需要有个基本参照，那就是大概感知不同领域国家政策推进的速度。

在金融领域，虽然2023年已经召开了金融工作会议，开始对金融体系进行全面整顿，完善金融监管体系，也有很多布局和动作，但总的来说，2023年到2025年进展并不大。比如刚刚换帅的金融监管部门，此前主要进行组织机构、央地责任沟通划定等基础性工作上。

但从今年3月之后，动作骤然加速，尤其最近，长期悬而不决的重大决策，一下子扎堆来了。

注意前面说的美国“AI+私募”这一超越传统金融监管的金融创新，基本每次金融危机的爆发，都是源自于不同形式的金融创新暴雷，尤其是与主要泡沫捆绑的创新：

• 2008年全球金融危机：次贷和房地产

• 2000年互联网泡沫：风险投资、股票期权和互联网

• 1997年亚洲金融危机：金融自由化与短期资本跨境流动

• 1990年日本泡沫破裂：土地信托和房地产金融创新

🛠 【私募监管的全面颠覆与角力】

在这一背景下，2026年6月5日国家发布《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，要构建私募基金监管的全链条、穿透式监管体系，代表着私募基金监管全面升级。这个动作很突然，跟前些年改革的方向大为不同。

私募基金管理，这是金融监管领域最烫手、最扯皮也是阻力最大的领域之一，很多非法集资也是以伪私募的形式出现，监管改革推了很多年，探索非常多，但进展有限。

在这个领域，证监和金融监管之间的争执不少。从证监角度，更愿意睁一只眼闭一只眼，毕竟私募壮大是在扩大证监的权力范围；但金融监管是要承担兜底责任的，当然着急。

前任李局长上任后不久，在接受新华社针对金融工作会议精神解读专访时，频频提及“兜底式监管”，这是金融监管领域首次提到这一概念，强调“消除监管空白和盲区”。前任李局长还表示，金融监管部门要牵头建立监管责任归属认领机制和兜底监管机制，确保一切金融活动特别是非法金融活动有人看、有人管、有人担责。而难以明确责任的，由金融监管部门兜底，这也是后来前任李局长与各地聊央地责任划分时，频频表态的。

📈 【从温和自律转向“快刀斩乱麻”】

但就算如此，私募监管改革仍然阻力重重。早在2014年私募股权投资基金划归证监管理时，当时规模比较小、不太起眼，所以行业管理条例因为争议比较大就搁置了，转而以证监出台的私募暂行办法进行规范，但后来私募基金快速壮大，只靠部门规章显然不够。

于是，2023年9月1日《私募投资基金监督管理条例》实施，配套两个执行细则也在当年5月和9月生效；2023年12月，《私募投资基金监督管理暂行办法》进行了修订并公开征求意见，最大的特别之处在于大幅提高了私募基金对股权投资的门槛，开始扶优限劣。

之后私募基金管理模式变革持续进行，主要方向是根据风险程度分类，统一纳入金融监管部门进行持牌管理，2024年6月北京证监就启动北京辖区证券类私募投资基金管理人主体监管工作试点。但总的来说，过去针对私募的管理还是比较温和的，虽然提高门槛、加强监管，但更多还是强调私募基金的自律，行政监管是辅助。

然而6月5日印发的纲领性文件，出现了根本性的颠覆，全面加强行政监管，私募基金自律变成辅助措施了，也由此推出了一些按照往常做法看起来有些奇怪的新举措：

• 总体要求之后紧跟着的“强化源头监控”，出现最多的是“会商”，私募基金登记备案都要经过“综合研判会商”，到底怎么会商，尚未确定，只提到要建立制度。

• 另外还提出“严控新设政府投资基金，县区原则上不得新设”。通读全文，有一种快刀斩乱麻的感觉。

🔒 【对外、跨境与国家队弹药收紧】

另外，5月22日八部门严肃查处老虎等机构非法跨境展业案件，老虎等机构已经公布自6月12日起暂停存量投资者账户在中国境内入金、买入服务，这一天恰好是SpaceX上市的日子。

对外投资监管也在更新强化，7月1日《关于对外投资的规定》即将实施，标志对外投资管理从部门规章升级到行政法规，同样呈现“全流程、穿透式、强保护”的新特征。

还有国家队，小镇之前分析国家队的手法更加灵活，不再常态干预，而是作为战略储备。同样在4月下旬，国家队开始了年内第二轮减持，风格相对年内第一轮更加温和，但储备弹药的动作很明显，这就是在储备未来干预、救市的弹药。

至于人事方面的情况，小镇就不分析了，5月29日金融监管部门刚刚换帅，她到底会怎么做，还需要等6月的陆家嘴论坛。

⚠️ 【超常态监管的强意志信号】

以上变化，集中发生在五六月，实在太快了，常规政策出台不可能达到这个速度，长期老大难问题也已完全不同于过往的逻辑进行了重塑。

这只能说明，当前的改革，已经超出了金融常态监管，有更强的意志干预。

由此，小镇判断，中国正在针对即将到来的金融危机做准备。某种程度上，小镇认为中国今年开始对日本不断升级制裁措施，如果从应对即将到来的金融危机角度，恰恰进行主动切割，减少来自日本的冲击。

中国及其周边顶住了，那么这场风暴就不会演变成第二次亚洲金融危机，至于最终由谁承担——谁挖的坑，谁填。