中国造出了能做后空翻的机器人——但它们能赚钱吗？

# 中国造出了能后空翻的机器人——但它们能赚钱吗？ 来源：https://www.cnbc.com2026/08/14/china-humanoid-robots-unitree-ipo-tesla-optimus.html 2026年5月29日星期五，日本东京人形机器人峰会上，一名展商正在演示宇树科技G1人形机器人。 清水太一 | 彭博社 | 盖蒂图片社 随着中国最知名人形机器人制造商宇树科技上市引发的零售市场狂热达到高潮，质疑者正在追问：这些机器人还需要多久才能超越奔跑和杂技表演，真正开始从事有实用价值的工作？ 这家总部位于杭州的初创公司首次公开募股定价为每股150.8元（22.4美元），募集资金9亿美元，公司估值达610亿元人民币，约合90亿美元。 投资者预计，宇树科技的股票将于本月晚些时候开始交易，首日将迎来大幅上涨，使其成为首家在中国大陆上市的人形机器人公司。 宇树科技的发行在上海科创板创下了散户需求纪录，网上发行部分获得超过5000倍超额认购，相当于创下了历史新低（https://www.stcn.com/article/detail/4068051.html）的中签率0.018%。其IPO还吸引了包括人工智能初创公司深度求索在内的战略投资者。 截至周五，宇树科技相关的预IPO永续合约（https://app.hyperliquid.xyz/trade/para:UNITREE）在Hyperliquid（https://app.hyperliquid.xyz/trade/para:UNITREE）上的交易价格约为其IPO价格的四倍，投资者正转向加密衍生品交易所，在股票开始交易前进行押注。 尽管宇树科技的机器人以能踢出功夫旋踢、从摔倒中迅速恢复而备受赞誉，但它们仍面临质疑：这项技术能否实现商业化规模化？人工智能和软件方面的限制尚未解决。 "说实话，这些人形机器人确实令人着迷。它们能跳舞什么的——但我从没见它们做过任何真正的家务活，"盈创资产管理有限公司管理合伙人郝洪表示。 宇树科技在其招股说明书（https://static.sse.com.cn/stock/disclosure/announcement/c/202603/002178_20260320_QY8F.pdf）中表示，由于机器人的手部精度和耐用性仍不足以支持持续使用，实现大规模商业应用的进展可能比预期缓慢。 宇树科技的人形机器人是否物有所值？还是说投资者只是想涉足这个领域？ 洪指出，散户投资者大量涌入，部分原因是可供投资的人形机器人公司实在太少。 瑞士盈丰银行股票分析师多米尼克·普罗思表示，即使是先进的人形机器人通常也只能处理少量任务——而且最多运行几个小时后就得充电。大多数人形机器人模型在空闲状态下可运行（https://www.stcn.com/article/detail/050928.html）最多四个小时。 "机器人必须为赋予它们的每一项任务接受专门训练，即使是最简单的任务也不例外，"他说，并补充道，复杂的日常活动目前仍在其能力范围之外。 预计后续还会有更多机器人公司上市。宇树科技的竞争对手智元机器人和乐聚机器人分别计划在香港和深圳上市。灵初科技创始人张巍上月对CNBC表示"上市是必经之路（https://www.cnbc.com2026/07/13/chinese-humanoid-startups-ipo-limx-unitree.html）。" ## 人形机器人的经济学 低成本制造帮助中国在全球机器人竞赛中领先于竞争对手。 伍德麦肯兹预计，全球人形机器人数量到2035年将每年增长超过90%，超过1000万台。届时年出货量预计将超过400万台。根据这家研究公司的数据，中国已经是主导力量，占全球工业机器人安装量的70%以上，以及去年部署的所有人形机器人的近90%。 据伍德麦肯兹称，人形机器人的平均价格在2020年至2025年间暴跌了93%，降至5.8万美元。该公司预计，宇树科技售价1.6万美元的旗舰G1模型每年的电费仅为82美元（按每天运行8小时计算），但表示更广泛的应用可能会给本已因人工智能数据中心而紧张的电力系统带来压力。 SemiAnalysis估计，宇树科技自去年以来将其G1 EDU模型——一种为研究定制的可定制型号——的税前价格削减了45%以上，降至2.73万美元，同时保持了67%的毛利率。 研究公司Smart Analytics Global创始人琳达·隋表示，机器人价格下降和中国政府的支持——包括投资国内制造商从劳动密集型工作向自动化转型——正在推动市场兴趣，并吸引资金流入这个新兴领域。她表示，虽然更高的产量有助于降低成本，但要测试机器人的投资回报率还需要时间。 分析师表示，宇树科技的优势在于其制造规模和成本结构。宇树科技去年的收入增长了四倍多，但由于研发和营销支出增加，第一季度调整后利润下降了超过52%。 质疑者表示，宇树科技当前大部分需求仍集中在研究和演示领域。公司文件显示，在2025年前九个月，其人形机器人收入近四分之三来自研究和教育领域，而企业参观则占其仍规模较小的工业业务的一半以上。 "与许多早期阶段的机器人公司不同，宇树科技的故事背后有真实的收入增长支撑，"CoinEx首席分析师杰夫·柯表示。不过他说，宇树科技高达90亿美元的估值——超过其去年收益的200倍——在加密货币市场被进一步推高，这指向了其中的投机成分。 ## 机器人与政治 尽管美国上月宣布禁止进口外国制造的人形和四足机器人——此举被视为针对中国科技产品——但IPO狂热仍在持续。 根据SAG的数据，宇树科技可能"尤其容易受到冲击"，因为其去年13%的收入来自美国。 宇树科技的低成本机器人已成为美国大学研究用人形机器人的首选，但一些研究人员对新限制并不担心，因为用于测试和开发的小批量进口仍然豁免。根据美国众议院中国问题特别委员会的数据，宇树科技的四足机器人还曾用于美国州立惩教系统（https://chinaselectcommittee.house.gov/media/press-releases/trojan-horse-tech-select-committee-sounds-alarm-on-ccp-robots-inside-us-institutions）和军事环境，引发了国家安全担忧。 中国宇树科技IPO凸显全球机器人竞赛与地缘政治焦点 Smart Analytics Global的隋表示，另一个主要的地缘政治风险是中国机器人公司可能失去使用英伟达硬件和软件栈的机会。中国的行业领先企业是英伟达用于驱动机器人的平台的早期用户之一。 "中国的机器人生产商目前还无法完全摆脱西方零部件，"瑞士盈丰银行的普罗思说。 但伯恩斯坦分析师王鼎表示，中国在用于人形机器人执行器和电机的稀土领域的主导地位，使其国内企业对全球同行拥有显著优势。 尽管人形机器人产业还有很长的路要走，但潜在的市场机会促使特斯拉首席执行官埃隆·马斯克加倍押注机器人业务，将该公司弗里蒙特工厂的电动汽车生产线改造为生产Optimus人形机器人。预计将于今年晚些时候开始生产。 一些研究人员认为，宇树科技不仅仅是在押注人形机器人。人形机器人是宇树科技最大的业务，但四足机器人仍占相当大的份额。他们表示，专用机器人在重复性工业环境中可能更便宜、更可靠，而人形机器人则最适合在不可预测且结构化程度较低的环境中工作。