@TaoRay: 我的经典口诀“两个阶段、三步走”开始在巨头的财报里一一体现。没有AI带来全要素生产力的大爆发，只有投资拉动的震荡型景气，反而在很多方面挤压了经济，加强了K型分化。再次证明第二步不可被跳过。当然，市场不存在一条线，跨过了就全面进入第二步，而…
摘要
作者以“两个阶段、三步走”框架分析近期巨头财报，指出当前AI热潮主要由投资拉动而非全要素生产率爆发，并将据此分析超导产业链。
我的经典口诀“两个阶段、三步走”开始在巨头的财报里一一体现。没有AI带来全要素生产力的大爆发，只有投资拉动的震荡型景气，反而在很多方面挤压了经济，加强了K型分化。再次证明第二步不可被跳过。当然，市场不存在一条线，跨过了就全面进入第二步，而是一个逐渐演变传导的过程。从业绩传导到行业再到市场方方面面。我们来根据最近这些财报和市场反应分析一下超导链条。
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@TaoRay: 市场最近的走势非常健康！也印证了我几个礼拜以来的观点：拐点将至，AI发展与投资进入了新阶段，“上游跌倒，下游吃饱”，才有新的想象空间。从机构建议OpenAI明年上市，到昨天三星财报超预期，但上游猛烈回调，软件现金牛加速上涨。我之前所预测的…
作者评论近期市场走势符合其先前预测，认为AI发展进入新阶段，上游回调而软件下游受益，并重申对下半年趋势的信心。
@TaoRay: 谷歌财报的问题其实说明了更大的宏观上的问题。就是我常说的，AI对生产力的拉动是线性的，所谓全要素生产率大爆发，更是无稽之谈。目前的繁荣还是高度集中在卖铲子的行业，除了投资拉动以外，对经济的其它方面甚至有挤压作用，比如拉动通胀、推高原材料价…
作者认为谷歌财报折射出更大的宏观问题：AI对生产力的拉动是线性的，当前繁荣高度集中在卖铲子的行业，还可能拉动通胀并加剧K型分化；建议控制仓位、增加现金储备，并将谷歌视为不算贵的现金牛在回调时加仓。
@TaoRay: 是的，几个礼拜前，AI上游硬件被炒得最热的时候，我在Space逆势断言，“市场拐点将至，上游跌倒，下游吃饱，是时候布局软件现金牛了”。后续市场确实是这样发展的。我有个很重要的观察，“近年市场中散户和投机资金的增多，会增大波动幅度，但反而让…
作者回顾此前对AI上游硬件炒作拐点的预测，认为市场将出现板块轮动，下游软件受益，并指出散户增多会加大波动但规律更确定。
@VincentLogic: 停更两年，这位博主一回来就甩了个王炸。 他把整个 AI 产业链拆解成了 12 个层级，从最底层的能源、芯片，一直推到未来的“AI 原生经济生态”。 这视频值得反复看，尤其是最后关于“AI Native 公司”的定义，很有启发。
博主VincentLogic发布视频，将AI产业链拆解为12个层级，从能源、芯片到AI原生经济生态，提供了系统性分析框架。
@oran_ge: https://x.com/oran_ge/status/2116337749171360048
一篇中文深度评论文章，探讨AI是否真正创造了增量价值。作者结合近期美股大跌（Intel跌28.6%、Google跌12.6%、Reddit跌29%）与硬件涨价、Token价格暴跌、流量消失等现象，论证AI正在让智能变得不稀缺从而摧毁价值，并认为当前处于AI泡沫破裂前夜，字节、微软等公司将几乎所有利润再投入AI基础设施。