@rohanpaul_ai: MiniMax 上半年收入增长 283% 至 1.166 亿美元，毛利率从 12.1% 提升至 17.9%，但调整后净亏损……

MiniMax 上半年收入增长 283% 至 1.166 亿美元。 毛利率从 12.1% 提升至 17.9%，但调整后净亏损翻倍至 2.93 亿美元，研发支出达到 2.969 亿美元。 然而，在毛利率方面，MiniMax 远落后于这三家公司。 OpenAI 在 2026 年第一季度末的毛利率约为 39%，高于 2025 年的 33%，据称希望年底前达到 52%。其最大的直接成本是推理计算。 DeepSeek 尤其有趣。其整体毛利率为 44.6%，已经是 MiniMax 毛利率的约 2.5 倍，而通过 API 销售模型访问权限的特定业务毛利率达到 82.9%。 Anthropic 报告 2025 年的毛利率约为 40%，并预测 2026 年可能高达 63%。 有一个重要的会计细节：这些数字并非完全可比。OpenAI 在其成本基础中包括了与其庞大的非付费 ChatGPT 用户相关的推理成本，而 Anthropic 报告的方法论则侧重于付费用户的推理。因此，如果包括免费用户的推理，Anthropic 的毛利率将大幅降低。