英伟达成为自己创造的计算市场的受害者

# 英伟达沦为自身创造的算力市场的牺牲品 | TechCrunch 来源：https://techcrunch.com/2026/07/09/nvidia-is-a-victim-of-the-compute-marketplace-it-created/ 长久以来作为行业领头羊的英伟达，最近几个月过得并不顺遂。彭博社披露了令人沮丧的细节（https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-08/nvidia-s-1-trillion-slide-sends-valuation-to-pre-ai-boom-levels），但核心问题在于：尽管预期营收仍在增长，该公司股价自5月峰值以来已下跌15%。与预期盈利相比，当前英伟达的估值甚至低于标普指数平均水平——投资者为英伟达每美元预期利润支付的价格，比投资典型美国大型企业时还要低。 资金仍在涌入AI基础设施股票，但大部分流向内存公司。同期，美光——全球最大的DRAM（计算机和服务器中标准内存芯片类型）制造商之一——市值几乎翻了三倍，使内存成为数据中心的新瓶颈和AI领域的热门交易。根本原因很简单：去年看似令人担忧的GPU短缺已有所缓解。与此同时，数据中心正不惜重金购买所有能买到的内存。 对于欣赏英伟达技术成就的人来说，这多少有些令人沮丧。英伟达崛起的背后有大量令人赞叹的技术：不仅开发了被广泛采用、让英伟达GPU成为AI研究默认引擎的编程平台CUDA，还将GPU开发速度推至几乎无人相信可能达到的水平。英伟达的成功足以写成整本书，而GPU本身更是人类能力最前沿所生产出的最复杂设备之一。 而对于美光这样的内存公司，故事就简单得多。它们制造高带宽内存芯片——旨在以最快速度在处理器间传输数据的专用组件——并且已持续改进二十年。在芯片和公司本身没有太大变化的情况下，它们提供的服务突然变得极为宝贵。由于需求增长快于任何人的产能扩张速度，过去一年来它们已能将价格提高十倍。 下图来自Datatrack，展示了自2023年以来DRAM的现货价格（即买方在公开市场上支付的价格，而非长期合同价格）： 一张显示DRAM价格自2025年8月起飙升10倍的图表。**图片来源：**Datatrack（截图）你可能会认为2025年夏天发生了什么了不起的技术突破，但并非如此——整个行业只是严重低估了数据中心建设所需的内存数量。 相比之下，下图（来自算力市场平台Ornn（https://ornn.com/））展示了使用英伟达H100 GPU一小时的现货价格在过去一年中的变化： **图片来源：**Ornn（截图）和英伟达股价一样，5月达到峰值（约每小时3.20美元），随后稳步下跌。无论好坏，英伟达作为一家公司的价值都与算力价格挂钩，而算力价格正在下降。美光及其同行则与DRAM价格挂钩，而DRAM价格持续上涨。 当我就这一差异背后的驱动力采访Ornn联合创始人兼CTO Wayne Nelms时，他将此归结为简单的供需问题。谷歌（https://blog.google/innovation-and-ai/infrastructure-and-cloud/google-cloud/eighth-generation-tpu-agentic-era/）、亚马逊（https://aws.amazon.com/ai/machine-learning/trainium/）、微软（https://techcrunch.com/2026/01/26/microsoft-announces-powerful-new-chip-for-ai-inference/），甚至OpenAI（https://openai.com/index/openai-broadcom-jalapeno-inference-chip/）都已推出自家定制处理器以减少对英伟达的依赖。即使这些芯片不如英伟达最新型号，也足以拉低算力价格。 "越来越多的GPU和加速器厂商进入市场。每个人都想制造自己的硅片，但没人制造自己的DRAM，"Nelms告诉我。"除非HBM（高带宽内存）出现重大技术突破、供需格局发生转变，或者有新人进入内存市场，否则我认为情况基本会保持现状。" 对英伟达来说，这种局面令人沮丧，且很大程度上是其自身成功的结果。在证明了算力的巨大价值后，英伟达发现自己处于一个所有人都想参与的市场中心——而更简单的技术和更无趣的公司却在边缘大赚特赚。 *通过我们文章中的链接购买商品，我们可能会获得少量佣金（https://techcrunch.com/techcrunch-affiliate-monetization-standards/）。这不会影响我们的编辑独立性。* Russell Brandom自2012年起报道科技行业，重点关注平台政策和新兴技术。他曾在The Verge和Rest of World工作，并为Wired、The Awl和MIT Technology Review撰稿。可通过[email protected]或Signal（412-401-5489）联系他。 查看简介（https://techcrunch.com/author/russell-brandom/）