从华尔街到硅谷，Anthropic IPO 或将产生巨大的“涓滴效应”（7 分钟阅读）

# 从华尔街到硅谷，Anthropic IPO 有望产生巨大的"涓滴效应" 来源：https://www.cnbc.com/2026/10/26/anthropic-ipo-might-trigger-tech-reset-if-ipo-underperforms.html Anthropic 联合创始人兼 CEO Dario Amodei 于 2025 年 1 月 23 日在瑞士达沃斯世界经济论坛的小组讨论会上发言。 Stefan Wermuth \| Bloomberg \| Getty Images 科技行业需要这次 IPO 一切顺利。华尔街同样如此。 Anthropic 的 IPO 申请（https://www.cnbc.com/2026/10/26/anthropic-ipo-live-updates-ai-s-1-filing.html）于周一提交，使这家 Claude 的开发商有望发起史上规模最大的首次公开发行。投资者已经在以万亿美元为单位估算这家成立仅 5 年的公司的潜在市值，将其列入全球最有价值公司的行列。 这对整个科技行业来说是一个关键节点，因为人工智能热潮主要由两家公司驱动：Anthropic 和 OpenAI。后者已秘密提交上市申请，但表示上市（https://www.cnbc.com/2026/08/19/open-ai-ipo-timing-2027-friar.html）可能要到 2027 年才会进行。 与此同时，股市对 AI 交易已显示出焦虑迹象（https://www.cnbc.com/2026/10/23/ai-turmoil-neoclouds-struggle-credit-risks-jump-solidigm-pulls-ipo.html）。新型云服务公司和数据中心企业遭受重创，澳大利亚的 Firmus 已撤回 IPO 计划，SK Hynix（https://www.cnbc.com/quotes/SKHY/）旗下的美国子公司 Solidigm 也做出了同样的决定。 现在，所有目光都转向了 Anthropic（https://www.cnbc.com/quotes/ANTHR.FG/），它押注投资者会忽略上半年超过 800 亿美元的亏损，转而将收入增长 14 倍视为其旗舰模型和服务需求看似无穷无尽的体现。 "如果表现不及预期，那将是一场小型的纸牌屋崩塌，"Sapphire Ventures 联合创始人 Jai Das 表示，他的科技投资生涯可追溯至 1990 年代。 ## 华尔街对 Anthropic IPO 申请的反应 Anthropic 的业务与科技巨头深度交织。其近一半收入来自通过 Microsoft（https://www.cnbc.com/quotes/MSFT/）、Amazon（https://www.cnbc.com/quotes/AMZN/）和 Alphabet（https://www.cnbc.com/quotes/GOOGL/）的云部门销售的 Claude，而这三家公司均持有 Anthropic 的投资。在 IPO 中，约 770 亿美元的票据可向 Amazon（https://www.cnbc.com/quotes/AMZN/）、Broadcom（https://www.cnbc.com/quotes/AVGO/）和 Google（https://www.cnbc.com/quotes/GOOGL/）发行，同时 Microsoft（https://www.cnbc.com/quotes/MSFT/）和 Nvidia（https://www.cnbc.com/quotes/NVDA/）已同意投资 150 亿美元（https://www.cnbc.com/2025/11/18/anthropic-ai-azure-microsoft-nvidia.html），以帮助公司扩充算力。来自 Nvidia、Advanced Micro Devices（https://www.cnbc.com/quotes/AMZN/）、Amazon 和 Google 的芯片正在为 Anthropic 的研发提供动力。 云服务提供商正在加大资本支出以满足需求，内存厂商也在全力应对短缺、优先供应 AI 芯片。此外还有债务因素。拥有投资级信用评级的 Alphabet 承诺为 Anthropic 位于德克萨斯州的数据中心提供担保（https://www.cnbc.com/2026/07/30/nexus-data-centers-in-advanced-talks-to-secure-15b-for-google-backed-anthropic-data-center.html）。帮助 Google 为 AI 实验室开发芯片的 Broadcom（https://www.cnbc.com/quotes/AVGO/）正在设立融资池，以帮助 Anthropic 和 OpenAI 部署高性能模型，其 CEO Hock Tan 今年早些时候曾向分析师表示。 对于公开市场投资者而言，标普 500 指数超过三分之一的市值来自万亿美元级科技公司，这些公司都在不同程度上深耕 AI。除此之外，Adobe（https://www.cnbc.com/quotes/ADBE/）和 Salesforce（https://www.cnbc.com/quotes/CRM/）等软件巨头也已与 Anthropic 的 Claude 助手实现了集成。 ## 市场重置？ 在私募市场，单笔交易规模大幅膨胀，但 IPO 却寥寥无几。Bessemer Venture Partners 和 Menlo Ventures 均向 CNBC 表示，Anthropic 是他们有史以来最大的一笔投资。 "如果他们表现不佳，他们将成为 AI 行业的风向标，"成长型股权投资公司 FTV Capital 管理合伙人 Brad Bernstein 表示。"他们的估值将反映这种表现差异，然后就会产生涓滴效应，影响到风险投资 AI 领域涌入的过剩资本所涉及的一切。一切都将不得不重新洗牌。" Anthropic 将成为第三家估值超过 1 万亿美元的上市公司，继沙特阿美和 Elon Musk（https://www.cnbc.com/elon-musk/）的 SpaceX（https://www.cnbc.com/quotes/SPCX/）之后，后者于 6 月上市。OpenAI 可能成为第四家。 随着企业采用 Anthropic 的编程和生产力工具，其收入正以惊人速度增长。第二季度收入从一年前的 7.87 亿美元飙升至 115.6 亿美元。 截至 6 月底，公司持有近 1320 亿美元的现金、等价物和短期投资。在连续五个季度的经营亏损之后，Anthropic 第二季度报告了 9.74 亿美元的经营利润。 "我认为，情况好于担忧，"Burnham Park Capital Markets 合伙人兼首席 AI 官 Rohit Kulkarni 谈及财务数据时表示。"本来可能会有更多的负面消息。" JINAN, CHINA - JULY 17: In this photo illustration, the logo of Kimi K3 is displayed on a smartphone screen on July 17, 2026 in Jinan, Shandong Province of China.（Photo by VCG/VCG via Getty Images） Vcg \| Visual China Group \| Getty Images 投资界一些人士担忧的是所谓开源权重（open-weight）模型的兴起，这些模型对企业来说成本更低，并且允许用户在使用位置上具有更大的定制化和灵活性。 在招股书中，Anthropic 唯一点名的两个竞争对手是 OpenAI 和 Google，但公司表示面临来自"更广泛模型提供商"的竞争，包括开源权重或开源模型。 Anthropic 表示一切仍处于非常早期的阶段，财富 500 强企业在最近一个季度中用于其模型和服务的支出占总支出不到 0.1%。Founder ETFs 投资组合经理 Michael Monaghan 表示，这正是投资逻辑的一部分。 "我认为前沿模型如 Anthropic、OpenAI 和 SpaceX 将有发展空间，同时开源权重模型也会有空间，"Monaghan 说。"现在说某一方会取代另一方还为时过早。" 随着超大规模云厂商在 AI 基础设施上的支出即将达到数万亿美元级别，Sapphire 的 Das 表示，对市场供过于求的担忧是可以理解的。但他将其与 1990 年代末的电信和互联网泡沫相提并论，当时企业向市场倾泻光纤设备。最终这些基础设施得到了充分利用，尽管期间不少公司倒下了。 "从长远来看，我不认为存在需求不足的问题，"Das 说。 ## 下行风险 平淡的上市表现可能会进一步推迟 OpenAI 的上市计划，并促使投资者重新审视其高企的估值。与此同时，利率上升意味着企业举债成本在不断攀升。 金融研究公司 New Constructs 的 CEO David Trainer 上月在一份报告中写道，AI 繁荣建立在这样一个观点之上：廉价信贷和资本市场准入将"唾手可得"。 "如果 AI 领域的流动性枯竭——而且已有明显迹象表明正在发生——我们认为标普 500 指数将面临 20% 的大幅下行风险，其中大部分集中在 AI 相关股票的估值上，"Trainer 写道。 行业专家则持不同看法，他们关注这项技术的实力和快速普及。Claude Opus 5.5 Max 在 Artificial Analysis Intelligence Index 这一行业基准（https://artificialanalysis.ai/leaderboards/providers）上的表现优于任何其他模型。 Snowflake（https://www.cnbc.com/quotes/SNOW/）CEO Sridhar Ramaswamy 表示，这项技术正变得越来越不可或缺。 "Anthropic 和 OpenAI 至今已证明了他们保持在 AI 前沿并持续推动创新的能力，"Ramaswamy 说。"他们是了不起的公司，通过拓展可能性的边界为人类做出了巨大贡献，我们非常期待他们成为成功的上市公司。" 尽管如此，Snowflake 仍在尝试使用来自中国 Moonshot AI、DeepSeek 和智谱的低成本开源权重模型。 "我们在内部 AI 上投入大量资金，因为我们希望尽可能提高效率，"Ramaswamy 说。 **观看：**FirstMark 的 Rick Heitzmann 表示，Anthropic 似乎将抢先 OpenAI 上市（https://www.cnbc.com/video/2026/09/09/seems-like-anthropic-will-beat-openai-to-ipo-says-firstmarks-rick-heitzmann.html） FirstMark 的 Rick Heitzmann 表示，Anthropic 似乎将抢先 OpenAI 上市