BofA表示，借助AI，你的生产力将提高10倍。暂时忽略那0.1%的成果

# 美银称AI将让你效率提升10倍。先别管目前那0.1%的结果 | 《财富》杂志 来源：https://fortune.com/2026/05/24/is-ai-bubble-bigger-than-internet-electricity-dotcom-bofa-panmure/ 美国银行（https://fortune.com/company/bank-of-america-corp/）向任何对AI热潮持怀疑态度的人传达了一个信息：你们格局太小了。 该行研究团队在周四发布的一份报告中，做出了一项华尔街银行在评估所谓人工智能繁荣时常见的宏大论断。全球经济学团队写道，它不像电力，甚至也不像互联网。它比这两者都更强大——而且它最终将带来的生产率繁荣，可能比经济当前所显示的任何数据都要大10倍。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf 问题在于，经济目前显示的是0.1%，“相对于围绕AI的所有兴奋情绪而言，这是一个很小的总体影响，”该行承认。这个数字小到在全球3.5%的增长背景下几乎可以忽略不计。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf 这一论点是否成立，是当前经济学中最具后果的未解问题——而且并非华尔街所有人都相信它。 ## 0.1%到底意味着什么 AI在微观层面的绚烂火花与宏观层面的足迹之间存在的差距是真实存在的、有据可查的，并且令人震惊。 AI已经带来了五年前看似不可能的任务级生产率提升：软件开发人员使用AI编码工具完成的工作量增加了55%，客服代理解决的工单增加了14%，专业写作者完成项目的速度提高了37%到40%。 https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf 但美银表示，这些并没有显现为GDP的提升，解释说虽然AI目前可以改变约20%的所有工作任务，但其中只有23%在今天的价格下具有成本效益的自动化改造。自动化的任务大约节省27%的劳动力成本，而劳动力约占总成本的一半。综合计算，理论上限是0.66%的劳动生产率提升——这还是在组织摩擦、技能错配、缓慢扩散和监管拖累将其进一步压缩至美银得出的数字：每年0.1%之前。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf 该行承认，关于AI整体影响的学术文献是“不确定的”，多项研究发现，当经济学家审视国民账户时，即使是企业层面的收益也会缩小或消失。虽然GDP统计难以捕捉质量改进，但这与一种直觉感受相符：纸面上的AI与现实中的AI之间存在巨大鸿沟。安永-博智隆副主席Mitch Berlin在本月初告诉《财富》（https://fortune.com/2026/05/16/how-to-really-succeed-with-ai-cyborg-productivity-resistance-backlash-human-skills/），他在与客户的对话中看到了一个真正的“差距”，尽管同时表示他交谈过的每个人都对未来充满兴奋。 美银表示，与电力或信息和通信技术等以往创新相比，AI是不同的。该行认为，关键区别在于，它可以在比以往这些进步更广泛的经济领域产生影响，并且“这方面的微小改进很容易在未来十年将整体生产率的影响放大10倍”。美银的论点很大程度上依赖于这样一种观点：即AI将遵循同样的J型曲线——先延迟影响，然后快速加速。 但是，即便如此，10倍的提升？真的吗？https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf ## 拆解10倍的说法 美银的乐观情形与其说是一种预测，不如说是一种算术练习，探讨当条件发生变化时会发生什么——而该行明确指出，推动这种变化的条件是合理可期的。 10倍数字来自经济学家Philippe Aghion（https://www.philippeaghion.com/）及其合著者在2024年发表的研究，他们将更当前AI能力估算值代入标准生产率模型，发现未来十年的累积收益是今日数字所暗示的10倍。其机制很直接：随着AI模型改进和推理成本下降——目前大约每三个月减半——可以转换并经济上可自动化的任务份额迅速扩大。每一次增量扩展都会非线性地复合增长。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf 将AI的任务覆盖范围从20%翻倍到40%，在其他条件不变的情况下，整体生产率的提升将不止翻倍。如果AI变得足够便宜，以至于所有当前可转换的任务在经济上都合理进行自动化，收益将增加七倍多。再加上资本深化——随着资本回报率上升，企业增加投资——数字会变得更大。 但美银就创新本身提出了一个独特的论点。电力在自动化物理过程中力量强大，互联网加速了信息流动，但这两项技术都没有让“发明新事物”变得更快。AI可以——通过协助研究、加速假设生成，以及增强产生突破的认知工作。 ## 美银未提及的悲观论调 在美银报告发布前八天，Panmure Liberum（https://panmureliberum.com/）策略师Joachim Klement（https://panmureliberum.com/people/joachim-klement-1/）发表了一篇详细论述，认为AI投资周期并非一个等待展开的生产力故事，而是一个仍在等待破裂的泡沫。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/662318ef-7af3-42e7-9bbf-77f4a57045c7/document.pdf 从宏观角度看，AI热潮规模已比巅峰期的互联网泡沫大60%，科技投资占美国GDP增长的93%，远高于科技、媒体和电信时代56%的峰值。超大规模云服务商——Amazon（https://fortune.com/company/amazon-com/）、Microsoft（https://fortune.com/company/microsoft/）、Alphabet（https://fortune.com/company/alphabet/）、Meta（https://fortune.com/company/facebook/）、Oracle（https://fortune.com/company/oracle/）——预计仅在2026年就将花费6580亿美元的资本支出，并以每年20%的速度增长至2030年。 https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/662318ef-7af3-42e7-9bbf-77f4a57045c7/document.pdf Klement计算，为了使这些投资产生哪怕10%的回报，超大规模云服务商需要找到2万亿到5万亿美元的额外年收入——即现有基数翻两番，且成本不能有显著增长。Meta在其计划支出上的隐含投资资本回报率为负28.8%。Oracle为负35.6%。“当前股票市场在AI投资主题上显然存在非理性繁荣的迹象，”Klement写道。 https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/662318ef-7af3-42e7-9bbf-77f4a57045c7/document.pdf Klement还就软件层提出了一个结构性论点，而生产力乐观派往往跳过这一点。清华大学的研究表明，大语言模型中的幻觉并非可修复的漏洞——它们具有神经学上的固有属性，可追溯到预训练期间出现的神经元，且无法在不破坏模型的情况下移除。这从结构上使LLMs无法适用于那些高风险的确定性用例——会计、法律文件、合规——而这些正是目前证明投资者支付溢价的许多企业应用合理性的地方。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/662318ef-7af3-42e7-9bbf-77f4a57045c7/document.pdf 而悄然从底层威胁整个数据中心理论依据的是：在台式机硬件本地运行的专用小语言模型，在处理日常商业任务时，成本比基于云的LLMs低多达1000倍。如果证明超大规模云服务商资本支出繁荣合理的工作负载可以本地、廉价地处理，那么Klement所描述的纸牌屋从一开始就显得结构不稳。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/662318ef-7af3-42e7-9bbf-77f4a57045c7/document.pdf Klement并未预测即将崩溃——他估计在降息背景下，这个泡沫还能再持续一到两年。但在他最温和的情景下，美国科技投资的适度回调将使欧洲和英国市场进入熊市。若是重演互联网泡沫崩溃，科技股将下跌超过70%。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/662318ef-7af3-42e7-9bbf-77f4a57045c7/document.pdf ## 中间数字 Tyler Cowen（https://fortune.com/company/cowen/），美国阅读量最大的经济学家之一，周四在纽约公共图书馆举行的Sana AI峰会上谈到了美银乐观案例与Panmure悲观案例之间的差距——尽管没有完全以此框架来表述。 他对AI对美国增长贡献的预测是：2%到2.5%。他认为这意义重大，但远不及硅谷所承诺的——也远不及美银所说的对全球增长增加1个百分点。在他看来，制约因素在于制度：美国GDP中大约40%到50%位于政府部门、高等教育、医疗保健、非营利组织等“适应速度非常慢”的领域。这种拖累并不会使AI变得不那么真实。它只是让时间线更长，路径比最乐观的预测所暗示的更加不平坦。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/0abcfc1e-9025-4ae1-9c8b-f7502688351e/Top-economist-Tyler-Cowen-on-the-biggest-problem-of-the-AI-age-_-Fortune.pdf Cowen认为，2.5%仍然是变革性的。在39万亿美元国家债务的背景下，这一差值是在债务螺旋与可控财政路径之间的区别。“你会觉得我们完蛋了，”他告诉听众。“我的孩子完蛋了，孙子孙女也完蛋了……但如果我们的经济能以2.5%而不是2%的速度增长，那么债务就不会爆炸并让我们成为下一个希腊，而是实际上会收敛到一个可管理的水平。” Cowen还假设性地问听众，还有别的办法吗？“摆脱这个困境的方法，就像如果你在AI领域工作，你就是我们的救星。”他补充说，生产率增长意味着不会有大幅增税，也不会有大幅削减医疗保险、医疗补助和社会保障的举措，而且目前没有其他好主意来填补这个缺口。“你是我们的A计划。没有B计划。”https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/0abcfc1e-9025-4ae1-9c8b-f7502688351e/Top-economist-Tyler-Cowen-on-the-biggest-problem-of-the-AI-age-_-Fortune.pdf ## 乐观派与悲观派的共识 撇开估值分歧，美银和Panmure Liberum的共同点比他们的结论所暗示的更多。两者都相信AI将从根本上改变经济。两者都承认任务级收益与整体生产率之间的差距是真实存在的。两者都认为组织摩擦——而非模型能力——是近期宏观影响的主要制约因素。 分歧不在于技术是否有效。而在于投资周期是否已经如此显著地超出了技术当前的经济贡献，以至于调整现在成为最可能的近期路径——即使长期生产率繁荣最终会在调整之后到来。 这是一个美银那机制上看似合理的10倍论点无法回答的问题。从0.1%到1.0%有一条可行的路径。但这条路径尚没有时间表。https://ppl-ai-file-upload.s3.amazonaws.com/web/direct-files/attachments/168571034/39785037-7029-409b-a273-8472c9fb144c/BofA-Global-Economic-Viewpoint.pdf