@FinanceYF5: SpaceX 史上最大 IPO 1/ 史上最大 IPO，火箭不赚钱 SpaceX 递交 S-1，目标估值 $1.75 万亿、募资 $750 亿，是沙特阿美记录的 2.6 倍。 翻完招股书才发现：最赚钱的根本不是火箭。

🧵SpaceX 史上最大 IPO

1/🚀 史上最大 IPO，火箭不赚钱

SpaceX 递交 S-1，目标估值 $1.75 万亿、募资 $750 亿，是沙特阿美记录的 2.6 倍。

翻完招股书才发现：最赚钱的根本不是火箭。👇 https://t.co/QGKUSTHPkS

SpaceX’s Largest IPO in History

1/ Largest IPO in history, but rockets don’t make money

SpaceX submits S-1, targeting a $1.75 trillion valuation and $750 billion in fundraising—2.6 times the Saudi Aramco record.

Only after flipping through the prospectus did I realize: the real moneymaker isn’t rockets at all.

2/ Starlink 才是现金奶牛

2025 年 Starlink 占总收入 61%，贡献了几乎全部经营利润 44.23 亿美元。

火箭业务全年还亏 6.57 亿——它存在的意义只是给卫星和算力运货。

3/ AI 是吞金兽，但有飞轮

xAI 一个季度烧掉 77 亿 capex，是火箭加卫星的近三倍。

Musk 不慌：Anthropic 签了三年 450 亿算力订单，竞争对手的钱在反哺自己。

4/ 把 xAI 塞进来的算计

xAI 单独估值 2000 亿、年亏 60 亿，并进 SpaceX 后被 Starlink 利润对冲。

火箭+卫星+AI+社媒四位一体，估值叙事从 P/S 倍数变成“颠覆性溢价“。

5/ 真正睡不着的是 OpenAI

SpaceX 目标估值是 OpenAI 的 3.5 倍，“最贵 AI 公司“的王冠就此易主。

更扎心的是 Anthropic——OpenAI 前高管创立的公司，宁可付钱给 Musk。

6/ 终局是把“文明“私有化

四层阶梯：地球基础设施 → 轨道算力 → 月球物流 → 火星城市。

最贴切的历史类比不是任何现代公司，而是 17 世纪的东印度公司。

7/ 火箭只是一张入场券

短期最赚钱是 Starlink，中期是 AI 算力批发，长期是“基础设施租金“。

6 月 12 日 Nasdaq 敲钟那一刻，SpaceX 不再是公司，而是史上第一个“准主权实体“。

深度解读来自公众号【嘉妍Kea】

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