AI终于贵到让华尔街紧张了

# AI终于贵到让华尔街紧张了 来源：https://www.theverge.com/ai-artificial-intelligence/972119/ai-stock-fall-google-capex 又到财报季，投资者从谷歌那里收到了一个令人不快的意外：其支出预估上调（https://www.reuters.com/business/google-quarterly-cloud-revenue-growth-beats-expectations-2026-07-22/），最高达2050亿美元——而上个季度预估的上限还是1900亿美元。即便谷歌新预估区间的下限——1950亿美元——也远高于该公司此前预测的*支出上限*。我知道，很多人本能地想：“朋友之间何必计较150亿美元？”但从投资者的角度看，谷歌相当于承认自己无法准确预测成本，这很吓人。更何况，谷歌花的钱比赚的还多（https://www.ft.com/content/b02f972c-c764-4006-9377-42563d9d5530?syn-25a6b1a6=1）。*而且*，谷歌还面临中国AI工具的竞争压力，同时为了维持模型低价，还要承受定价压力。 你不需要是金融天才也能想明白，入不敷出不是理想的经营模式。更糟的是，在一个要么维持价格不变、要么*降价*的环境里，*增加*支出可不是好兆头。你花得更多，回报却不变——或者更糟——花得更多，*收入*反而更少。 “提醒人们AI基础设施建设中的资金压力。” 这些压力并不只落在谷歌头上。它影响着*整个AI生态系统*（https://www.theverge.com/ai-artificial-intelligence/917380/ai-monetization-anthropic-openai-token-economics-revenue）。Meta、亚马逊和微软本周都将发布财报，不少人认为他们*也会*宣布（https://www.cnbc.com/2026/07/28/hyperscalers-face-higher-capex-scrutiny-after-alphabet-report-panned.html）数据中心的投入超出预期。 与此同时，还有其他一些迹象表明投资者开始紧张。首先，人们似乎终于注意到SpaceX很糟糕（https://www.theverge.com/ai-artificial-intelligence/940001/elon-musk-spacex-ipo-ai）；截至本文撰写时，其股价已较峰值下跌近一半。其次，投资者对甲骨文数据中心建设所带来的债务感到担忧（https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-20/oracle-credit-risk-hits-near-18-year-high-on-ai-debt-load-angst），而且别忘了，甲骨文在公开市场上扮演着OpenAI的替代角色。第三，英伟达正在进行多轮交易谈判，涉及总额*高达7500亿美元*。英伟达——甚至比OpenAI更甚——是AI生态系统中*循环融资*（https://www.theverge.com/ai-artificial-intelligence/848988/nvidia-chip-loans-coreweave-gpu-debt-ai-neocloud）的核心。如果它还在向AI基础设施建设注入更多资金，那可能意味着实际需求低于预期。 具体来说，英伟达为OpenAI的债务提供担保，这笔交易价值2500亿美元，“这既是需求信号，也提醒人们AI建设中的资金压力，”Global X Management科技板块投资策略师比利·梁告诉*彭博社*（https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-27/nvidia-s-750-billion-deals-revive-fear-of-ai-circular-financing）。 除此之外，一家中国初创公司发布了新模型（https://www.nytimes.com/2026/07/27/business/moonshot-kimi-k3-china-ai.html），而每次发生这种事，人们都会紧张（https://www.theverge.com/ai-artificial-intelligence/598846/deepseek-big-tech-ai-industry-nvidia-impac）。紧张的一个原因是，中国最大的制约（https://www.bloomberg.com/news/videos/2026-07-20/moonshot-ai-makes-waves-despite-china-s-chip-constraints-video）在于他们——*至少在理论上*（https://www.cnbc.com/2025/01/23/scale-ai-ceo-says-china-has-quickly-caught-the-us-with-deepseek.html）——不像美国公司那样能轻易获取GPU，但他们的AI系统仍然具有竞争力。如果真是这样，那么英伟达（以及其他芯片制造商）的现金盛宴即将终结。更重要的是，这可能意味着公司正在建造过多的数据中心。 我和很多比我更看好AI热潮的聪明人聊过。（三年来我一直在问AI公司打算怎么赚钱（https://www.theverge.com/2023/3/23/23651976/ai-money-investment-vc-hype），至今没得到满意的答案。）他们都认为，在这个狂热期，我们很可能会过度建设数据中心。他们也认为，当不可避免的调整来临时，很多AI公司会倒闭。但他们依然投资这个领域，因为他们相信，幸存下来的公司赚到的钱会超过他们在倒闭公司上亏损的钱。 所以，AI的鼓吹者和其他人一样在观察市场顶部；他们知道这不可避免。当然，提前判断市场顶部很难。但有些投资者显然开始对整个AI领域*打退堂鼓*（https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-07-27/stock-market-today-dow-s-p-live-updates?srnd=homepage-americas），正把资金转移到别处。 其他大型科技公司的财报很可能让投资者重拾信心，这波AI焦虑也可能就此过去。另一方面，如果你在寻找顶部信号，埃隆·马斯克（https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2021-02-04/elon-musk-s-gamestop-tweets-are-now-a-hedge-fund-signal）*就是一个相当不错的指标*（https://www.theverge.com/2021/5/9/22427006/dogecoin-crashing-elon-musk-snl-host），而SpaceX*确实*刚刚上市。祝我们大家好运吧！ --- **关注本故事的主题和作者**，即可在个性化首页信息流中看到更多类似内容，并接收邮件更新。 - 伊丽莎白·洛帕托