我们正在购买一种能自我复制的东西

我们正在购买一种能自我复制的东西。每周又有上百家人工智能初创公司成立。更多的参与者、更多的产品、更多的演示文稿。但底层资产——作为数字商品的智能——其复制边际成本为零。你无法在可以无限复制的东西上建立持久价值。这不是悲观主义。这只是逻辑。支撑这一切的资本架构是循环的。巨头们本质上是在彼此之间循环资金：资本支出流向基础设施，基础设施投资实验室，实验室再将资金花在算力上。这制造了收入的假象，却没有外部需求。这不是商业，而是会计游戏。然后中国来了。有国家补贴。定价旨在渗透市场，而非盈利。一旦廉价的主权人工智能涌入市场，整个估值结构将无处可藏。幸存下来的：三到四个拥有物理层（能源、数据中心、芯片）的巨头。之上的所有一切都会崩塌。到2029年，99%的人工智能公司将不复存在。剩下的将掌控一切。DeepSeek是第一波震动。我们还没有感受到真正的地震。