SpaceX SPV投资者不会知道他们真正的持股数量直到IPO后禁售期解除

# SpaceX 的 SPV 投资者在 IPO 锁定期解除前无法知晓真实持股情况 | TechCrunch 来源：https://techcrunch.com/2026/06/11/spacex-spv-investors-wont-know-their-true-holdings-until-post-ipo-lock-ups-lift/ SpaceX 将于周五公开上市，而一些通过特殊目的载体（SPV）支持该公司的投资者，至今仍不清楚自己有权获得多少股份，甚至不确定是否真能拿到任何股份。 通过 SPV 进行投资——即多方将资金集中投入同一家公司——这种模式已存在一段时间。但 SpaceX 的 IPO 涉及多个层级的这类载体，可谓史无前例。由于近年来对 SpaceX 配额的追逐极为火爆，SPV 的投资者有时会从自己持有的股份中再组建一个新的 SPV，形成有时深达四到五层的结构。 SpaceX 将成为多层 SPV 合法性的首次重大考验。近几个月来，Anthropic 和 Anduril 已宣布禁止此类结构。 近十位 SPV 管理者和二级市场投资者向 TechCrunch 透露，处于下层载体中的支持者可能会发现，自己实际持有的股份少于预期，甚至在极少数情况下，可能根本拿不到任何股份。 消息人士告诉 TechCrunch，在大多数情况下，这些投资者要等到 SpaceX 的滚动锁定期（预计持续约四个月）开始解除后，才能得知自己实际拥有多少股份。这是因为 SPV 管理者只有在获得股份本身之后，才会开始向旗下投资者分配股份。锁定期协议旨在防止内部人士（包括员工、其亲友以及风险投资者）在 IPO 后的一段时间内出售股票，以避免股价承受过大抛压。 Sabertooth Capital 的创始人兼管理合伙人 Justin Ernest 表示，第一层 SPV 将有 30 天时间向其投资者分配股票。Sabertooth Capital 主要投资于第一层 SPV。因此，下一层很可能需要等待长达 30 天才能获得股份，这意味着再下一层需要等待更久才能向自己的支持者交付股份。Ernest 估计，最底层的 SPV 可能需要等待八到九个月才能完成最终分配。 一位要求匿名的二级市场投资者告诉 TechCrunch，一些涉足“混乱”多层 SPV 的投资者会惊讶地发现，他们预期获得的股份中有一部分会被 SPV 收取的“费用侵蚀”。 理想情况下，SPV 管理者应从 IPO 之日起就与旗下投资者保持沟通。“问题在于，这条沟通链条上的每个人只了解自己上一层的情况。”该二级投资者说。 简而言之，这些载体的结构性所有权已经变得极其复杂，即使是善意十足的 SPV 发起人也可能无意中误导其投资者。 下游 SPV 投资者最担心的是，他们可能根本无法获得任何 SpaceX 股份。 Sestante Capital 的管理者 Giovanni Pennetta 近日因捏造获取国防科技公司 Anduril 不存在的配股权而被判处四年监禁。 当然，人们担心 Pennetta 并非唯一具有欺骗性的发起人。位于这些结构底层的投资者，基本上必须确认其上每一层管理者都是合法的。但由于这些交易的混乱结构，很可能部分买家并未审查整个链条。 “一位朋友刚刚私下分享——他们在 2021 年通过一个两层 SPV 购买了 SpaceX 的股份。回报本应足以覆盖任何费用，唯一的问题在于：SPV 管理者不再回复电子邮件或电话。”风险投资公司 Davidovs Venture Collective 的创始人 Nick Davidov 上月在 X 上发帖称。他写道，那位投资者已经一年没有收到 SPV 管理者的消息了。 二级市场 Unicorns Exchange 的管理合伙人 Idan Miller 确信，一旦锁定期到期，还会有其他不良行为者浮出水面。 “一旦股份的锁定期解除，这些 SPV 开始出售股份，一些载体就会被揭露为骗局或欺诈。”Miller 告诉 TechCrunch。 *当您通过我们文章中的链接购买商品时，我们可能会获得少量佣金。这并不影响我们的编辑独立性。* Marina Temkin 是 TechCrunch 的风险投资和初创公司记者。在加入 TechCrunch 之前，她为 PitchBook 和 Venture Capital Journal 撰写关于风险投资的文章。职业生涯早期，Marina 曾担任金融分析师，并获得了 CFA 持证人资格。 您可以通过以下方式联系或核实来自 Marina 的消息：发送电子邮件至 [[email protected]](mailto:[email protected]) 或通过 Signal 加密消息至 +1 347-683-3909。 查看个人简介 (https://techcrunch.com/author/marina-temkin/)