在SpaceX的IPO中，埃隆·马斯克是一个风险因素

# 在 SpaceX 的 IPO 中，埃隆·马斯克是一个风险因素 来源：https://www.theverge.com/science/935102/spacex-ipo-elon-musk-tesla-cybertruck-xai-risk-factor SpaceX 的 IPO 来了（https://www.theverge.com/business/902219/spacex-ipo-details），这不仅仅是一次历史性的公开募股，可能让埃隆·马斯克成为世界上第一位万亿富翁；它还进一步揭示了马斯克旗下公司之间相互交织、重叠的方式，以往往难以追踪的方式来回调动资金。 这一点既显而易见，又不那么明显。在文件中用 Ctrl+F 搜索“Tesla”会出现 87 次结果，xAI 被提及 356 次，X 被提及 267 次。就连 The Boring Company（7 次）和 Neuralink（3 次）也出现了几次。在长达 330 页的火箭发射和星际梦想中，你可以追溯马斯克旗下公司相互交易的关系网络。 这一点也体现在马斯克的公司持有其他马斯克公司股份的方式上，进一步将它们的命运纠缠在一起。根据 Form S-1 文件，Tesla 拥有 SpaceX 约 1900 万股 A 类普通股，占总流通股比例不到 1%。在今年 2 月马斯克将其 AI 公司与太空公司合并后，Tesla 在 xAI 的持股被转换为 SpaceX 股份。 文件还披露，SpaceX 以“制造商建议零售价”从 Tesla 购买了价值 1.31 亿美元的 Cybertruck。*Bloomberg* 今年早些时候的一篇报道（https://www.theverge.com/news/913127/spacex-q4-18-percent-cybertruck-sales）指出，SpaceX 在 2025 年第四季度购买了 1279 辆 Cybertruck，但 IPO 文件显示实际购买数量可能更多。正如 *Electrek* 指出的（https://electrek.co/2026/04/16/tesla-cybertruck-spacex-1279-q4-sales-inflated/），如果没有这些购买，Cybertruck 的注册数量同比可能会下降。 Tesla 的大型固定式储能电池 Megapack 被用于在高峰需求期间稳定 SpaceX 位于田纳西州孟菲斯的 Colossus I 和 II 数据中心。这家火箭公司在 2024 年和 2025 年从 Tesla 购买了价值 6.97 亿美元的 Megapack。 相比之下，SpaceX 与马斯克的 The Boring Company 的关系要简单得多。这家隧道公司已向 SpaceX 支付了约 120 万美元的办公室租金。SpaceX 还向 The Boring Company 支付了约 100 万美元，用于在其位于德克萨斯州巴斯特罗普的总部挖掘隧道。 今年早些时候，SpaceX 与 xAI（马斯克的人工智能公司，旗下还包括前身为 Twitter 的 X）合并后，估值达到 1.25 万亿美元。这次合并意味着投资者将以历史上最高的价格入场——但马斯克合并这些公司也让他自己以及 SpaceX 付出了巨大代价。文件显示，这家火箭公司将其 2025 年资本支出的约 60%（约 200 亿美元）用在了 xAI 上。但正如 *TechCrunch* 所指出的（https://techcrunch.com/2026/05/20/the-spacex-ipo-filing-ai-bets-starship-dreams-elon-musk/），xAI 去年亏损数十亿美元，而收入仅同比增长 22%。 公司在上市时必须列出风险因素，前提是投资者在投入资金之前应了解所有潜在隐患。对于 SpaceX 来说，最大的风险也是最大的资产：埃隆·马斯克。 对于 SpaceX 来说，最大的风险也是最大的资产：埃隆·马斯克。 虽然任何公司，尤其是像 SpaceX 这样复杂的公司，其 S-1 文件中都会包含一长串风险因素，但 SpaceX 的特殊之处在于它将自家 CEO 列入了风险之中。文件明确表示，SpaceX“高度依赖 Mr. Musk 的持续服务”，并指出他的领导力、愿景和技术专长对公司未来至关重要。 与其他马斯克拥有的公司一样，SpaceX 承认马斯克并非总是 100% 专注于 SpaceX。并且，它承认马斯克相互交织的业务最终可能以某种方式互相蚕食。冲突可能会发生。如果发生冲突，马斯克“不受限制”去做直接与其其他公司（包括 SpaceX）竞争的事情。 > 未来，我们与 Mr. Musk 以及由他拥有或关联的实体之间可能会在商业交易、潜在竞争性商业活动或其他机会等方面产生利益冲突……此外，Mr. Musk 以及由他拥有或关联的其他企业现在或将来可能直接或间接地与我们争夺投资或商业机会。 S-1 文件接着列举了马斯克广泛的纠葛可能导致 SpaceX 财务损失的方式。公司完全依赖他的领导，但又可能因为这种领导而遭受重大损失。（参见：2025 年的 Tesla (https://www.theverge.com/news/635249/tesla-takedown-protest-stock-elon-musk-future) 。） > 例如，Mr. Musk 目前担任 Tesla 的 Technoking 和首席执行官，并参与其他新兴技术企业，包括 Neuralink 和 The Boring Company。Mr. Musk 此前还曾担任美国总统的高级顾问。任何此类对我们业务的丧失或参与减少，都可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和未来前景产生重大不利影响。 风险与回报之间的拉扯贯穿整个文件。 > 我们、Mr. Musk 以及 Mr. Musk 关联的其他公司经常获得大量媒体关注。Mr. Musk 及其关联企业的行为和言论，无论是否直接涉及我们，都可能给我们带来巨大的公众关注和审视，并可能对我们的业务、与客户和监管机构的关系或股价产生积极或消极的影响。 这些并非普通 S-1 文件中会出现的内容，但 SpaceX 并非典型的 IPO。如果 SpaceX 在火星上建立一个人口“至少”百万的“永久”殖民地，马斯克将获利数十亿美元。同时，他也是个“麻烦磁铁”，可能对 SpaceX 的声誉造成严重损害。文件揭示了马斯克的公司之间相互交易、深度纠缠的方式。它们互相购买产品，在 RAM、AI 芯片以及其他日益稀缺的超值组件上相互竞争。 偶尔，他的股东会提出反对。2024 年，数名 Tesla 股东起诉马斯克（https://www.theverge.com/2024/6/13/24177975/tesla-shareholder-lawsuit-elon-musk-xai-rival-compete），指控他有意将人才和资源从公司转移至 xAI。该诉讼目前仍在审理中。 **关注本文中的话题和作者**，以便在你的个性化首页信息流中看到更多类似内容，并接收电子邮件更新。 - Andrew J. Hawkins